科创板注册制审核的十点变化

1、交易所审核处于被监督状态

之前IPO只是发行部自己审，现在交易所审核过程是被证监会监督的，审核过程的可预测性可能会有变化；证监会也可以打回补审，补审必须要重新上会；

2、以线上沟通咨询为主，非必要不见面，包括上市委会议见面都非必须；

3、问询回复材料需要公开披露，涉及秘密可以申请豁免，但未必会被同意；

4、工作底稿和招股书验证版需要上传，且上市委通过后还要再次上传，不审，备查；

5、上市委不是票决制，是合议制；

6、对于不予受理和终止审核意见，可以申请复审；

7、保荐人可以自行决定撤回保荐，不再需要发行人同意；

8、审核期间3+3双计时，审核机构审核总计不超过3个月（含上市委审核，不含上市委员会意见落实），保荐机构回复总计不超过3个月；现场检查不在3+3计时内；中止审核最多3个月，但没说多次中止是否累计，可能成为影响审核期限的最不确定因素；

9、创新咨询委员会非必须程序，咨询事项算在审核机构审核计时内；

10、交易所审核部门对中介机构质量进行评价，并对市场公开。

科创板审核的时间表预期

在相关规则生效2周后，上交所科创板股票发行上市审核系统于3月18日正式上线，也就是说科创板开始收材料了。

18日晚间，媒体报道民生证券已经上报两家科创板公司：天奈科技和利元亨。

或许一两天内就能知道哪家公司拔得头筹，最迟本周应该也会有受理情况披露。

科创板正式开闸，那么何时能够挂牌？

十年前创业板初设时，创造了IPO审核的速度之最：

7月26日接收材料

7月31日正式受理

8月18日第一批见面会

8月21日第一批反馈意见

9月13日第一批发审会

9月21日第一批招股意向书

9月25日第一批完成发行，从接收材料到完成发行只用了两个月时间

挂牌日为了凑齐28家推迟到了10月30日，但理论上当年创业板首批10月中旬也可以完成挂牌了。

创业板从接受材料到挂牌3个月完成，科创板进度会如何？

3月15日，上交所发布了《保荐人通过上海证券交易所科创板股票发行上市审核系统办理业务指南》，详细说明了具体审核程序，也给科创板审核划定了可能的时间界限。

科创板公司IPO，大致划分为五个环节：受理、审核机构审核、上市委审核、注册、发行上市

按照科创板公司IPO程序安排，理论上最快5月份可以挂牌了：

1、受理：

如果材料没问题不需要补正，5个工作日内要受理，加快点进度2个工作日也可以给出受理通知了；

2、审核机构审核：

如果保荐机构和发行人准备充分，一轮反馈就可以结束审核机构审核。

首轮问询函法定是在20个工作日内出具，但根据刺客多年来的审核经验以及对IPO审核过程的了解，10个工作日已经足够能出意见了。

如果审核人员发扬“白+黑”、“5+2”的精神，就算加上最后意见汇总领导讨论的时间，8个工作日也足够了（含周末10天）。

保荐机构回复首轮问询至少需要5个工作日（含周末7天），主要问题倒不是问询答复时间不够，而是要至少留两天走质控内核流程。去年证监会投行内控指引发布后，投行内部流程时间明显延长。

审核机构收到问询回复后，还得再审一下，理论上是可以没有二轮问询的，但出具审核意见也得留下至少5个工作日（含周末7天）。

如果没有需要进一步落实的事项，理论上第二天保荐机构就可以提交上会稿并预披露，第三天即可发出上市委员会会议通知。

所以，审核机构审核流程最快也需要20个工作日（含周末26-28天）。

3、上市委员会审核：

上市委员会法定需要提前7个工作日通知（一般含通知当日），如果上会无需要落实的事项，则交易所审核基本结束，审核机构准备向证监会报送同意发行上市的审核意见。这里涉及到交易所内部流程，至少要留3个工作日。在这3个工作日内，保荐机构抓紧完成底稿上传工作。

所以，上市委员会审核流程，最快时限也需要10个工作日。

4、注册

如果证监会无任何补充审核意见，直接履行注册程序，算上签报流程，5个工作日以内足以完成。

也就是说，理论上从申报到注册完成，40个工作日左右可以拿到批文，再短难度会相当大。当年创业板也是40个工作日给首批批文的。

5、发行上市

当前IPO，从刊登招股意向书到上市，直接定价发行的一般需要10个工作日，如果需要询价流程再加3个工作日。

科创板发行询价环节至关重要，除了法定询价流程必须要有，保荐机构和发行人得真做网下路演，不能等着询价机构报价，这至少得加上3个工作日。当然，如果时间赶得紧一点，网下路演和询价报价可以同步进行，那也得至少14个工作日。

综上所述，理论上科创板企业从申报到上市需要至少54个工作日，即11周时间。即使算上清明、五一两个假期，在5月底还是能够完成挂牌的，至少能够完成发行。

上述时间是理论上的时间，已经几乎到了极限，任何一个环节都不能有差池。但正常情况下，除非出现需要补正、多轮反馈、中止审核、各环节都有需要落实事项、以及不幸被抽中现场检查外，整个上市工作在70个工作日内可以全部完成，70个工作日（14周）相当于3个月。

如果时间给得再充足一些，到6月底也可以完成了。至迟7月份首批科创板公司会刊登招股意向书了，那是因为以年报为基准日到财务报表有效期最迟可以延长到7月底，发行人不会希望拖到补审一期报表。

本文来源：刺客财经观察（ID：cikeguancha），作者王骥跃。